通货膨胀下，黄金价格会有怎样的发展?

黄金价格由供应，需求量和投资者行为共同干扰。这似乎很简单，但是这些因素共同作用的方式有时候违反直觉。例如说，很多投资者将黄金视作通胀对冲。这具有某种常识性的合理性，因为伴随着更多印刷品的发生，纸币会失去价值，而黄金的供应则相对稳定。碰巧的是，黄金开采每一年的供应量并并没有增加太多。那样，真正的金价推动者是什么?

与通货膨胀的关系

国家经济研究局的经济学家克劳德·B·埃尔布和杜克大学富夸商学院教授坎贝尔·哈维研究了金价与多种因素的关系。事实证明，黄金与通货膨胀并没有很好的关联。也就是说，当通胀上升时，并不代表着黄金一定是个好选择。

因而，倘若通货膨胀并不是推动价格上涨，那样恐惧吗?当然，在经济危机时期，投资者涌进黄金。例如说，当大萧条爆发时，黄金价格就上升了。但是，黄金一直在上升，一直到2008年初，接近每盎司1000美元，之后跌至800美元下，随后又反弹并伴随着股市触底反弹而上升。也就是说，即使经济复苏，黄金价格也再进一步上升。黄金价格在2011年超过最高点1,921美元，自那以后就经历了跌宕起伏。2020年初，价格超过了1,575美元。

Erb和Harvey在题为“黄金困境”的论文中指出，黄金具有积极的价格弹性。从本质上讲，这代表着，伴随着越来越多的人购买黄金，价格随需求量上升。这也代表着，金价并没有任意潜在的“基本面”。倘若投资者开始涌进黄金，不论经济形态或货币政策如何，价格都是会上升。

这并不代表着黄金价格是完全随机的，也不是羊群行为的结果。某些因素干扰了更广泛市场中的黄金供应，黄金是全球性商品市场，例如说石油或咖啡。

要点

供应，需求量和投资者行为是金价的主要驱动力。

黄金一般用来对冲通货膨胀，因为与纸币不一样，黄金的供应量每一年变化不大。

研究表明，黄金价格具有正的价格弹性，这代表着价格随需求量增加。

然而，即使需求量超过供应，过去2000年黄金的投资增长率也没有意义。

考虑到经济状况恶化时，黄金一般会走高，因而被视作分散投资组合的有效性工具。

关键词： 黄金价格 通货膨胀