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历史上证券交易印花税调整具有较强的政策信号，证券板块超额收益显著。2000 年以来财政部曾四次公告下调证券交易印花税，执行后五日上证综指平均涨幅+7%，券商指数平均涨幅+13%；执行后十日上证综指平均涨幅+10%，券商指数平均涨幅+22%。当前与历次下调印花税背景相似，印花税下调在市场低迷时作为逆周期政策具有较强信号意义。
自2000 年以来，证券交易印花税率由双方4‰下调至卖方征收1‰，但证券交易印花税收由478 亿元提升至2759 亿元，市场成交额为主要驱动。当前，“活跃资本市场”引领下投资者交易成本得到切实下降，证券交易印花税率减半降至单边0.5‰ ， 交易所收取的证券经手费由0.0487‰降至双边0.0341‰。现行投资者交易成本还有中国结算收取的股票交易过户费双边0.01‰（已于2022 年4 月减半下调），券商收取的交易佣金持续下滑，测算2022 年为0.23‰，当前投资者交易成本最高的部分实现减半下调，有望切实提高投资者获得感，提振市场活跃度。
政策响应及时，体现中央及监管的信心与决心。8 月18 日《证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问》中对投资端、融资端、交易端、市场机构改革均有涉及，政策工具箱充足，至今已落地下调证券交易经手费、印花税率、融资保证金比例等，未来政策有望持续落地。
投资建议: 把握资本市场定位重塑下新一轮政策周期。当前 “活跃资本市场，提振投资者信心”的引领下，监管部门态度坚定，政策布局全面，短期内已提及的政策有望不断落地，切实提振市场情绪与交易活跃度，而随着市场呈现赚钱效应，更应关注政策具有的累积效应和加速效果。
同时，资本市场基础制度建设向海外成熟市场靠拢，将在服务经济转型和维护经济社会大局稳定上发挥更加重要作用。“没有高质量发展投资银行，就没有高度发达资本市场。”证券公司资本约束部分优化，衍生品、两融、资管等业务创新有望推动证券公司高质量发展，尤其是资本约束优化以及大机构业务发展趋势下，龙头券商有望同步享受行业格局优化红利。个股上，当前时点建议优先关注头部券商，如中金公司（H）、华泰证券（AH）、中信证券（AH）、国泰君安（AH）等，其次建议配置低估值的优质区域券商，如东吴证券等。
风险提示。行业政策变动风险，行业竞争加剧风险，市场过度波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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